跨国资本能否“唤醒”高合？

2025年5月22日，一则工商变更信息引发关注：停工停产超400天的高合汽车，通过引入黎巴嫩电动车企EV Electra Ltd.完成重组，新成立的江苏高合汽车有限公司由外资控股近70%，创始人丁磊未出现在公开的主要人员名单中。这场看似“起死回生”的资本运作，背后是228亿元债务的剥离、中东资本的野心与地方政府的博弈。

高合的“重生”，不仅是中国新能源车企首次通过司法重整实现跨国资本接盘，也像是一场关于技术、市场等多个维度的交易。面对国内市场的饱和与竞争白热化，高合将未来押注于中东与欧洲市场。然而，这场豪赌能否真正兑现？  

从债务危机到跨国“腾挪”  

高合汽车的崩塌始于2024年初。其母公司华人运通因高端车型销量惨淡（2023年主力车型HiPhi Y仅售8681辆），研发投入巨大，最终资金链断裂，合并负债达157.81亿元，债权人申报债权总额更高达228亿元。2024年2月，高合宣布停工停产，丁磊公开承认经营策略失效，并尝试与长安、一汽等车企洽谈收购，但均无果而终。  

关键时刻，江苏盐城地方政府成为“救火队长”。2024年8月，法院裁定华人运通进入合并重整程序，剥离原有债务，并由盐城悦达集团与东方投资注资3亿元维持售后体系。这一操作不仅为高合争取了重组时间，更通过司法程序将债务“清零”。另外，盐城工厂关联超5000个就业岗位，其存续对地方经济意义重大。  

EV Electra Ltd.的入局看似偶然，实则充满资本腾挪的布局。该公司由黎巴嫩裔商人Jihad Mohammad于2017年创立，宣称是“阿拉伯世界首家电动车企”，却从未量产过任何车型，且因还涉及加密货币市场的负面评价。

此次出资超1亿美元控股高合，承诺未来三年每年采购10万辆或价值30亿美元的车型，但其真实意图更可能是利用高合现有产能与设计资产，快速切入中东及欧洲市场，规避自建工厂的高成本与长周期。  

值得注意的是，EV Electra的“抄底”并非单纯商业行为。创始人Jihad Mohammad多次公开表达对阿拉伯世界技术自主的执念，称“高合是中国电动车革命的先驱”，并计划通过租赁滚装船将车辆运往中东与欧洲，使得高合的复活成为中东资本布局全球新能源汽车产业链的关键一环。  

高合的“中东化”能否破局？

高合的海外战略并非从零开始。早在2023年，其便以德国慕尼黑、挪威奥斯陆体验中心为据点，推动HiPhi X、Z登陆欧洲市场，并在沙特汽车产业论坛亮相，试图以“科技豪华”定位吸引中东高端用户。EV Electra的入主，进一步强化了这一路径：中东市场对豪华电动车的需求正在上升（如沙特计划到2030年实现30%电动车渗透率），而高合的设计语言（如展翼门、可编程大灯）与60万元以上定价，恰好契合当地消费偏好。  

此外，EV Electra的黎巴嫩背景可能带来地缘便利。中东资本近年频繁押注中国新能源车企（如蔚来、小鹏），但多以财务投资为主。高合被控股后，或能借助EV Electra的本土资源，绕过贸易壁垒，直接参与沙特“2030愿景”等国家战略项目。此前沙特投资部曾与高合签署56亿美元合作协议，虽因分歧未落地，但框架仍在。  

然而，高合的海外征程远非坦途。首先，品牌信任度严重受损，停产事件导致用户定金退款尚未完成，而EV Electra的争议背景可能进一步削弱市场信心。其次，技术护城河不足。高合虽有NT展翼门、后轮转向等差异化设计，但在三电系统、智能驾驶等核心领域缺乏自研突破，面对特斯拉、比亚迪等巨头的价格战，其原有车型已落后主流竞品3年以上。最后，供应链重建困难。停产超一年导致电池、芯片供应商转向其他车企，而EV Electra承诺的1亿美元注资仅能覆盖债务的4.6%，后续融资能力存疑。  

更关键的是，高合必须完成从“中国豪华”到“中东本土化”的转型。EV Electra计划将车型售价下调至4万美元（约28万元人民币），并推出基于HiPhi Y的增配降价版，这与其原有高端定位形成冲突。若无法在成本控制与品牌调性间找到平衡，高合可能陷入“低端化陷阱”，丧失差异化优势。  

高合的“复活”，是中国新能源行业首例跨国资本重整案例，也是汽车产业全球化发展加速背景下的缩影。其对于行业的意义同样值得关注，其一，中国新能源产能如何通过资本重组实现“二次出海”？高合试图以中东为跳板，但需警惕沦为代工厂的风险；其二，新兴市场能否成为技术洼地的救赎？中东对电动车的需求虽在增长，但本土产业链薄弱，高合仍需直面欧洲市场的技术竞争。

短期内，高合或能凭借现有产能与EV Electra的订单承诺实现复产，但其长期生存仍取决于能否在中东建立可持续的商业模式。若失败，这场“复活”不过是资本游戏中的又一场空转；若成功，则可能为其他困境中的中国车企提供一条跨国重组的参考路径。

就在近期，哪吒汽车母公司合众新能源汽车的国有投资方股东，酝酿动议召开董事会罢免方运舟。方运舟为哪吒汽车创始人，目前担任公司董事长兼CEO。而哪吒汽车的另一家国资股东，也意在推动合众汽车破产重组。但合众能否等来“白衣骑士”，目前还是一个未知数。无论如何，高合的故事再次印证了一个残酷现实：在新能源汽车的牌桌上，技术、资金与全球化视野，缺一不可。